EKONOMSKA IZLOŽENOST DEVIZNOM RIZIKU KOMPANIJA U SRBIJI

 Peti naučni skup „Računovodstvena znanja kao činilac ekonomskog i društvenog napretka“ (2025) [545-556 str.]  

AUTHOR(S) / AUTOR(I): Milan Čupić , Stefan Vržina

Download Full Pdf 

DOI: 10.46793/RZ25.545C

ABSTRACT / SAŽETAK:

Cilj rada je analiza karakteristika i primene osnovnih linearnih i nelinearnih modela za procenu ekonomske izloženosti deviznom riziku. U radu su predstavljeni osnovni, tržišni i ortogonalni linearni modeli, kao i osnovni nelinearni model. Ovi modeli su primenjeni na uzorku 23 preduzeća, čijim se običnim akcijama kontinuirano trgovalo na organizovanom tržištu Beogradske berze najmanje šest godina, u periodu od januara 2007. do decembra 2024. Analiziran je uticaj kurseva evra i američkog dolara na tržišne prinose običnih akcija u uzorku. Najveći broj ekonomskih izloženosti je otkriven ortogonalnom regresijom, a svim modelima je više izloženosti otkriveno u odnosu na evro, nego u odnosu na američki dolar. Većina otkrivenih izloženosti je negativna što ukazuje na to da se prinosi kompanija smanjuju sa povećanjem deviznog kursa

KEYWORDS / KLJUČNE REČI:

devizni kurs, devizni rizik, tržišni prinos, linearna regresija, nelinearna regresija.

ACKNOWLEDGEMENT / PROJEKAT:

REFERENCES / LITERATURA:

  • Adler, M., & Dumas, B. (1984). Exposure to Currency Risk: Definition and Measurement. Financial Management, 13(2), 41-50.
  • Bartram, S. M. (2004). Linear and Nonlinear Foreign Exchange Rate Exposures of German Nonfinancial Corporations. Journal of International Money and Finance, 23(4), 673-699.
  • Bartram, S. M., & Bodnar, G. M. (2007). The Exchange Rate Exposure Puzzle. Managerial Finance, 33(9), 642-666.
  • Bodnar, G. M., & Gebhardt, G. (1999). Derivatives Usage in Risk Management by US and German Non‐Financial Firms: A Comparative Survey. Journal of International Financial Management & Accounting, 10(3), 153-187.
  • Chue, T. K., & Cook, D. (2008). Emerging Market Exchange Rate Exposure. Journal of Banking & Finance, 32(7), 1349-1362.
  • Čupić, M. (2015a). Risk Management and Corporate Value. Ekonomski Horizonti, 17(3), 219-232.
  • Čupić, M. (2015b). Ekonomska izloženost deviznom riziku – upravljanje u funkciji maksimiziranja vrednosti preduzeća. Doktorska disertacija. Kragujevac: Ekonomski fakultet Univerziteta u Kragujevcu.
  • Čupić, M. (2024). Hedžing deviznog rizika: razvoj i primena finansijskih i operativnih strategija. Kragujevac: Ekonomski fakultet Univerziteta u Kragujevcu.
  • Géczy, C., Minton, B. A., & Schrand, C. (1997). Why Firms Use Currency Derivatives. Journal of Finance, 52(4), 1323-1354.
  • Griffin, J. M., & Stulz, R. M. (2001). International Competition and Exchange Rate Shocks: A Cross-Country Industry Analysis of Stock Returns. Review of Financial Studies, 14(1), 215-241.
  • He, J., & Ng, L. K. (1998). The Foreign Exchange Exposure of Japanese Multinational Corporations. Journal of Finance, 53(2), 733-753.
  • He, Q., Liu, J., & Zhang, C. (2021). Exchange Rate Exposure and Its Determinants in China. China Economic Review, 65, 101579.
  • Jorion, P. (1990). The Exchange-Rate Exposure of U.S. Multinationals. Journal of Business, 63(3), 331-345.
  • Jorion, P. (1991). The Pricing of Exchange Rate Risk in the Stock Market. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26(3), 363-376.
  • Kaplarević, M., Čupić, M., i Todorović, M. (2023). Prirodni hedžing deviznog rizika preduzeća u Srbiji. U: Dimitrijević, D. i dr. (red.). Računovodstvena znanja kao činilac ekonomskog i društvenog napretka. Kragujevac: Ekonomski fakultet Univerziteta u Kragujevcu, 319-329.
  • Krapl, A. A. (2017). Asymmetric Foreign Exchange Cash Flow Exposure: A Firm- level Analysis. Journal of Corporate Finance, 44, 48-72.
  • Li, G., Wang, Z., & Zhao, Y. (2019). Exchange Rate Exposure: Evidence from China. Review of International Economics, 27, 1148-1171.
  • Miao, B., Zhou, S., Nie, J., & Zhang, Z. (2013). Renminbi Exchange Rate Exposure: Evidence from Chinese Industries. Journal of Chinese Economic and Business Studies, 11, 229-250.
  • Priestley, R., & Ødegaard, B. A. (2007). Linear and Nonlinear Exchange Rate Exposure. Journal of International Money and Finance, 26(6), 1016-1037.
  • Sikarwar, E. (2023). Determinants of Foreign Exchange Exposure during the COVID-19 Crisis: A Multi-country Evidence. Applied Economics, 55(34), 3931-3949.
  • Shapiro, A. C. (2014). Multinational Financial Management. John Wiley & Sons. Tai, C. S. (2022). On Resolving Exchange Rate Exposure Puzzle: Evidence from Chinese Stock Market. Managerial Finance, 48(1), 1-26.